DB손보, 주주환원율 2030년까지 40%로 상향…배당 안전선도 새로 만든다

무엇이 일어났나

DB손해보험이 28일 설명회를 열고 중장기 기업가치 제고(밸류업) 계획을 공개했다. 기존에 제시했던 2028년 별도 기준 주주환원율 목표 35%를 2030년 연결 기준 40%, 별도 기준 50%로 상향했다. 주당배당금(DPS)도 매년 10% 이상 늘려 배당의 예측 가능성을 높이겠다는 방침이다. 지난해 별도 기준 배당성향은 30.0%, 총주주수익률(TSR)은 34.9%를 기록했다.

새로 도입되는 관리지표

회사는 배당 확대와 자본건전성 사이의 균형을 맞추기 위해 배당커버리지비율(DCR)이라는 지표를 새로 도입한다. DCR은 배당가능이익을 예상 배당금으로 나눈 값으로, 회사가 실제로 배당할 수 있는 재원이 충분한지를 점검하는 용도다. 여기에 보험사의 자본건전성을 보여주는 지급여력비율(K-ICS·킥스)을 더해 두 지표를 함께 관리한다.

DB손보는 킥스비율을 150~220%, DCR을 100~400% 범위에서 관리하되 킥스 180%와 DCR 200%를 안전선으로 설정했다. 이 구간을 벗어나지 않는 선에서 목표 이행을 지속하고, 반대로 자기자본이익률(ROE)이 자기자본비용(COE)을 밑돌거나 킥스와 DCR이 각각 220%, 400%를 동시에 웃돌 경우에는 주주환원 여력을 다시 점검해 추가 환원도 검토하기로 했다.

왜 중요한가

ROE는 회사가 주주 자본을 얼마나 효율적으로 굴려 이익을 냈는지 보여주는 지표이고, COE는 주주가 그 회사에 투자해 기대하는 최소 수익률을 뜻한다. DB손보는 이 스프레드를 2%포인트 이상으로 안정적으로 유지하겠다는 목표를 제시했다. 보험사는 회계기준(IFRS17) 특성상 장부상 이익과 실제로 배당에 쓸 수 있는 현금성 재원 사이에 차이가 생길 수 있는데, DCR 같은 지표를 별도로 관리하는 것은 이런 간극에서 오는 배당 불확실성을 줄이려는 시도로 볼 수 있다.

신규 투자에도 기준을 구체화했다. 보험 신계약과 자산운용에는 투입 자본 대비 수익성을 보는 요구자본이익률(ROR)을 적용해 최소 200%를 기준으로 삼고, 신규 사업에는 자본비용을 뺀 뒤 수익성을 따지는 투자수익률(ROI)을 적용한다.

해외 사업과 소통 강화

해외 부문에서는 지난 5월 인수를 마친 미국 특화보험사 포테그라를 성장동력으로 삼는다. 포테그라는 스페셜티 보험을 중심으로 최근 5년간 매출이 연평균 14.7% 증가했고 합산비율(보험영업 수익성을 나타내는 지표로, 낮을수록 수익성이 좋다는 의미)도 90% 수준을 유지해온 것으로 전해졌다. 이를 발판으로 미국과 유럽에서 사업을 확대할 계획이다.

주주와의 소통 방식도 바뀐다. 분기 실적 발표 컨퍼런스콜을 CEO가 직접 주관하는 방식으로 확대하고, 로드쇼와 투자자 콘퍼런스에도 C레벨 경영진과 독립이사의 참여를 늘리기로 했다. 주주환원은 당분간 현금배당 중심으로 이뤄지며, 자본 여력이 충분해지면 자사주 매입·소각도 전략적으로 검토할 방침이다. 다만 해약환급금 준비금 제도 개선 가능성 등 향후 제도 변화가 이번 계획에 미칠 영향은 아직 반영되지 않았다.

앞으로 볼 지점

2030년까지 제시된 목표인 만큼 매년 발표되는 이행 현황과 실제 배당성향·DPS 증가율이 계획대로 지켜지는지가 관전 포인트다. 아울러 해외 인수 자산인 포테그라의 실적이 국내 배당 여력에 어떻게 반영될지도 지켜볼 부분이다.